随着油价上涨，炼油行业利润空间受到压缩，部分炼厂已经出现亏损。分析师认为

，国际油价可能还会继续上涨

，炼油业在4月初感受到的成本压力将会更为明显，如果国家及时上调成品油价
，炼油行业则不会出现较大亏损
。而石化企业的原油开采和化工部门利润比较好，整体业绩同比仍有望增长


。

     中国证券报记者多方了解到，2011年成品油定价机制改革可能将再次推进，调价周期有望缩短到10天，达到调价标准后成品油价格自动上调


，不用再上报国务院批准
。这将在很大程度上提升国内零售价跟国外市场行情接轨的速度

，利于石化公司向下游传导成本和提升业绩。

     毛利空间触底

     从1月底开始恶化升级的北非政治局势

，在2月中旬蔓延到利比亚



、伊朗及阿尔及利亚之后


，国际油价急剧上涨
。3月9日

，布伦特油价为112.65美元/桶

；WTI油价为104.21美元/桶
。油价上涨直接导致炼油行业利润空间受到压缩



。

     据息旺能源监测


，国内炼厂中使用大庆原油作为原料的已经出现亏损


，使用阿曼原油作为原料的依然有一定的利润


。据东方油气网监测





，2月份调价以前

，原油成本平均比1月上涨约260元/吨
，炼制大庆类高品质原油的炼油毛利水平仅为50元/吨，若考虑到其它生产成本己略显亏损




，成为调价机制实行以来的最低盈利时段
。

     3月份，国内炼油企业的原油成本为5,650元/吨（大庆类品质）



，比2月原油成本提升300余元/吨


，仅以成品油出厂价扣除原油成本
、基本税费后的炼油毛利从2月调价后的400余元缩减为80余元

。

     由于成本上升，炼厂生产的积极性受到打击


。数据显示，地方炼厂目前开工率仅46.4%，预期后期还有下降。市场还传闻
，中石油已下发通知，对下属炼厂超产汽油加价730-800元/吨收购
，以鼓励多产汽油

，应对汽油市场供应紧张的局面



。息旺能源分析师廖凯舜表示

，尽管炼厂开工率比较低


，但是相比于去年同期依然较高


，因此上半年产量不会下降。

     对于炼油行业上半年的利润状况，分析师认为

，目前仍难以作出判断
，关键要看成品油调价的情况
，预计炼油出现大幅亏损概率较低
。廖凯舜预计，下次成品油调价时间窗口将于3月22日打开，真正调价则可能在清明节之后

。

     化工行业状况较好

     尽管炼油业毛利状况较差

，但是分析师认为，考虑到上游原油开采、下游化工行业的利润状况较好

，中国石油、中国石化、沈阳化工

、辽通化工、上石化等炼油板块公司的上半年利润依然可能同比增长
。

     银河证券分析师称

，烃类下游产品近期涨价幅度远高于原料石脑油价格涨幅

，这打开了石化行业的盈利空间
。烯烃会带动芳烃等烃及衍生物价格上涨，从而使得三大合成材料毛利上升
，根据历史经验，这将持续1-2年时间
。

     据中投证券预测
，中国石化



、中国石油2011年的每股收益分别为0.9元



、0.8元


，而3月9日这两家公司的股价分别为8.78元/股

、12元/股，市盈率依然比较低
，尤其是中国石化。分析师认为，中石化三分之二的原油从海外进口









，是原油价格上涨的最大受害者，但同时也是成品油价格上调的最大受益者


，后期成品油定价机制改革很可能成为公司估值修复的重要催化剂
。